申万宏源发布研报称,面对关税或将引发的滞胀风险,市场对美联储的降息预期存在较大分歧。美国经济在关税冲击下面临"滞胀转衰退"风险,金融压力或成为美联储政策转向的核心变量。当前制造业PMI持续收缩、商业地产债务风险积聚,叠加美股波动率攀升,可能迫使联储于2025年三季度启动降息。该行预计,若金融压力指数