天富龙火速提交注册，三成利润来自税收优惠，关联交易频繁实控人家族套现超5亿元

上交所官网显示，4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（以下简称“天富龙”）IPO上会获得通过。4月25日，天富龙马不停蹄地提交了注册申请。

天富龙是一家专业从事差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售的高新技术企业，拥有再生有色涤纶短纤维和差别化复合纤维两大系列产品。此次IPO，天富龙拟募集资金7.9亿元，募集资金扣除发行费用后的净额全部用于年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目、研发中心建设项目。

天富龙控制权非常集中。据招股书，本次发行前，天富龙实际控制人朱大庆、陈慧夫妇合计持有公司79.30%的股权，两人与朱大庆哥哥的儿子朱兴荣签署了一致行动协议，通过一致行动协议控制公司14.60%的表决权，合计控制公司表决权股份占公司总股本的93.90%。

值得一提的是，天富龙此前聘请的会计师事务所为天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“天职国际”），由于涉及奇信股份财务造假案，去年8月收到了证监会罚单，并暂停从事证券服务业务6个月，天富龙发行上市审核也曾遭上交所中止，后于11月重启。

税收优惠占利润比重超三成，毛利率持续下滑

招股书显示，2022年、2023年及2024年（以下简称“报告期”），天富龙营业收入分别为25.76亿元、33.36亿元和38.41亿元，归属于公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为3.38亿元、4.20亿元和4.51亿元。

从招股书来看，天富龙对税收优惠的依赖较为明显，报告期内公司获得的所得税优惠金额分别为5179.40万元、6133.36万元和6748.98万元，分别占当期利润总额的13.29%、13.21%和13.83%。如果加上享受增值税税收优惠金额，公司在报告期内的税收优惠金额分别为1.14亿元、1.27亿元和1.67亿元，占利润总额的比例分别为29.34%、27.37%和34.23%。

换言之，天富龙三成利润是靠税收优惠，若未来政策调整或高新技术企业资质失效，有可能直接导致公司的净利润缩水30%。

财务数据显示，天富龙报告期内主营业务收入占总收入比约为98%，而主营业务收入主要来自差别化复合纤维。该部分营收占比在2024年出现明显提升，由上年的占比54.82%上升至2024年的占比65.72%。

公开信息显示，2024年公司差别化复合纤维销售单价出现下滑，每吨价格减少306.45元。

同时，天富龙的毛利率持续下滑。数据显示，报告期内天富龙主营业务收入分别为25.14亿元、32.71亿元、37.70亿元；毛利率分别为18.67%、17.83%、15.91%。

此外，报告期内天富龙综合毛利率分别为18.86%、18.31%和16.50%，于2024年出现明显下降。报告期内，公司再生有色涤纶短纤维毛利率分别为36.15%、31.86%和30.39%，

从上述一系列数据来看，天富龙或存业绩下滑的风险。

事实上，天富龙也在招股书中提到，公司差别化复合纤维主要原材料PTA、IPA和MEG均属于石油化工原材料，受原油价格、市场供需关系以及宏观经济综合影响，其价格波动幅度较大。公司再生有色涤纶短纤维主要原材料再生PET价格受供需关系等影响也存在上涨。

另需注意的是，天富龙母公司负债率于2024年出现突增，报告期内资产负债率（母公司）分别为1.43%、1.46%、8.96%。

关联交易频繁，实控人套现超5亿元

作为典型的家族企业，天富龙充斥着错综复杂的关联交易。

招股书显示，天富龙内饰（天富龙前身）于2020年12月以2.43亿元收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100.00%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

2020年10月，天富龙进行了资产重组。公司实际控制人朱大庆、陈慧夫妇全资控股的威英化纤公司作出分红决议，分红金额为30,000万元。同年12月，天富龙以2.429亿元的价格收购了威英化纤100%的股权。通过这种“先分红后出售”的交易安排，实控人夫妇共计获得5.429亿元资金。

对于此次收购，上交所对转让价款的公允性进行了问询。

天富龙多次与朱大庆及其关联方、朱兴荣及其关联方发生资金拆借，并存在转贷、不规范使用票据、个人卡收付款、通过员工及高管个人银行账户代发年终奖等财务内控不规范的情形。

2021年7月28日，天富龙科技完成了对富威尔28%和天富龙科技47%的少数股东股权的收购，通过朱兴荣等9人以及陈慧、上海熙元、陈坚3人分别认缴新增注册资本，使得富威尔和天富龙科技成为天富龙实际控制的公司。

2019年12月16日，天富龙内饰召开股东会，同意天富龙内饰受让罗安香持有的上海拓盈90.00%的股权、受让王磊持有的上海拓盈10.00%的股权。根据招股书，本次收购前上海拓盈实际出资人朱大庆认缴出资比例为70.00%。

2021年6月17日，上海又威作出股东决定，同意陈雪将其所持有的100.00%股权作价218.31万元转让给上海拓盈。截至本次收购前，上海又威名义股东为陈雪，实际股东为陈慧。

2021年10月9日，上海拓盈与香港泰富股东富瑞公司签订股权转让协议，约定富瑞公司将其所持有的香港泰富100.00%股权作价1.00万美元转让给上海拓盈。

同日，上海拓盈与新加坡凯泰股东富瑞公司签订股权转让协议，约定富瑞公司将其所持有的新加坡凯泰100.00%股权作价10.00万美元转让给上海拓盈。富瑞公司为实际控制人陈慧控制的企业。

2021年7月28日，天富龙科技与陈慧签订股权转让协议，约定天富龙科技将其所持有的富汇置业100.00%股权作价1,887.13万元转让给陈慧。

这几项交易中均出现了实控人夫妇的身影。信息显示，天富龙科技、威英化纤、富威尔、上海拓盈等8家子公司，大部分是通过收购、置换等方式获得，构成目前天富龙的重要业务和收入。

来源：读创财经