当前位置：首页 > 实时讯息 >

5月消费增长能否延续？

0次浏览发布时间：2025-06-26 11:32:00

消费大幅增长的背后仍有挑战，除了国补资金阶段性断档等短期因素，消费复苏的四大限制仍然存在。提振消费需短期和中长期政策措施共同发力

文| 沈建光姜传钺

5月公布的社零总额同比大超预期，引发了市场对于消费前景的热议。

在笔者看来，消费大幅增长的背后仍有挑战，除了国补资金阶段性断档等短期因素，消费复苏的四大限制仍然存在，5月如此高的零售增速恐难持续。接下来，进一步提振消费还需短期刺激、长期改革措施共同发力。

5月消费数据亮眼表现的背后

国家统计局数据显示，5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，比4月大幅加快1.3个百分点，创2024年以来新高。按经营地分，城镇、乡村零售同比升至6.5%、5.4%，前者涨幅更大。按消费类型分，商品零售同比增长6.5%，自2023年12月以来首次突破6%，餐饮收入同比增长5.9%。按企业规模分，限额以上单位零售同比达到8.0%，（笔者估算）限额以下单位零售同比也回升至5.1%。

5月消费表现强劲的背后主要有三个原因：一是以旧换新政策持续显效。5月，与消费品以旧换新政策密切相关的限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类零售同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%，合计拉动社零增长1.9个百分点，比上月提高0.5个百分点。二是“618”网购促销提前。今年“618”平台促销活动自5月13日启动，比去年提前一周左右，再叠加消费品以旧换新政策，带动网上零售增速加快。据笔者估算，5月实物商品网上零售额同比增长8.0%，是去年11月以来最快增速。1月-5月，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达24.5%。三是假期消费支撑服务零售。今年5月休息日为12天，比去年5月多两天（“五一”法定假期多一天以及端午节有一天落在5月）。受此带动，5月餐饮收入同比增长5.9%，为2024年4月以来新高。1月-5月，服务零售额同比增长5.2%，连续两个月回升。其中，旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类、文体休闲服务类零售额均保持两位数增长。

消费大幅增长态势能否延续？

考虑到短期拉动因素消退以及中长期限制因素仍在，5月如此高的零售增速恐怕难以持续。

短期看，6月消费增速大概率出现回落。一方面，部分地区国补资金阶段性断档。据媒体报道，6月以来多地的国家补贴政策出现暂停或调整，包括重庆、江苏、广东、吉林、辽宁、山东等多个省份。考虑到以旧换新政策是今年以来零售增长的重要支撑，国补资金断档或导致消费增长动能阶段性放缓。

另一方面，网购促销提前往往引发下个月消费增速回落。以2024年为例，由于“618”“双11”平台促销较上年提前，5月（3.7%）、10月（4.8%）零售增速均明显抬升；但随着促销提前影响消退，6月（2.0%）、11月（3.0%）零售增速显著回落。今年的零售增速很可能呈现相同特征。

中长期看，消费复苏四大限制仍然存在。一是就业收入承压。当前结构性失业问题依然突出。5月城镇调查失业率为5.0%，但截至4月不包含在校生的16岁-24岁、25岁-29岁劳动力失业率仍达15.8%、7.1%。今年一季度，全国居民人均可支配收入同比增长5.5%，高于去年全年的5.3%，但低于去年四季度的5.6%，较疫情前接近9%的增速仍有较大差距。

二是居民财富缩水。4月以来，房地产市场再度转弱。5月，地产销售“量价齐跌”——新房销售面积当月同比降幅为3.3%（高频数据显示二手房成交增速明显放缓），70大中城市新建、二手住宅价格环比降幅双双扩大（一线城市二手住宅价格环比降幅扩大至-0.7%）。考虑到房地产在中国居民资产中的占比较高，房价下行会通过负向财富效应，直接阻碍居民消费。

三是消费信心不振。4月国家统计局消费者信心指数为87.8，已经连续25个月低于90。其中，就业分项指数只有72.5，处于历史最低水平附近。同时，1月-5月，居民新增贷款创2009年以来新低、而新增贷款是历史同期第二高，反映居民部门加杠杆意愿仍弱。

四是物价持续低迷。截至一季度，GDP平减指数负增长持续时间创有统计以来新高。截至5月，CPI同比已经连续四个月负增长，PPI同比更是连续32个月负增长。内需不足引致的供需失衡背景下，物价下行压力持续较大，这又会导致消费者延续购买或企业降价销售，从而引发价格的负向反馈。

促消费需短期、长期举措协同发力

面对外部环境不确定性，扩内需、促消费的重要性愈发凸显。在笔者看来，提振消费需短期和中长期政策措施共同发力：

短期刺激措施方面，一是尽快完成“国补”资金接续，进一步加大以旧换新的财政补贴力度。近日国家有关部门也表示，剩余国补资金将有序下达。在此基础上，加强对服务消费的支持力度。服务消费透支效应更小，也有助于吸纳更多就业。二是建议中央财政每年拨出1000亿元用于新生婴儿补贴，即每年每个新生儿可以获得1万元人民币。三是通过发行特别国债等方式，打通存量土地和商品房收储堵点，进一步降低购房成本，扭转楼市对消费的负向财富效应。6月13日的国常会也强调“更大力度推动房地产市场止跌回稳”。四是放松对于高消费行为（例如自费餐饮消费）的管制，营造更宽松的消费环境。

长期改革举措方面，一是改革收入分配制度，通过降低中低收入人群税率和完善转移支付机制等，增加低收入群体收入水平，扩大中等收入群体规模，破解“居民收入分配低、储蓄高”对消费增长的制约。二是统筹推进社保体系改革、国资国企改革和实施应对人口老龄化战略等，提高国有资金划拨个人社保基金的比例，提升城乡居民社会保障水平，缓解居民消费的后顾之忧。三是加快推进户籍制度改革，以此带动缩小农村居民与城镇职工、公务人员在医疗、教育、养老、住房等公共服务的差距。同时，加快推进农村土地流转制度改革，提高农村居民的财产性收入，更好释放城乡融合发展的消费促进作用。

作者沈建光为京东集团首席经济学家、姜传钺为京东集团高级研究员；编辑：王延春

责编 | 杨明慧

本文分类：实时讯息
本文标签：同比增长零售额资金一是三是阶段性发力去年
浏览次数：0 次浏览
发布日期：2025-06-26 11:32:00
本文链接：https://www.mtwz.net/news/qNx2mzM945.html

5月消费增长能否延续？

热门文章

最新文章